在最近一期的《货币金属》播客中，主持人迈克·马哈瑞（Mike Maharrey）与美洲全球投资公司的首席投资官、Hive Digital Technologies的执行主席弗兰克·霍尔姆斯（Frank Holmes）坐下来探讨，为什么黄金现在“正在敲响”每盎司$5,000的大门，以及白银为何越来越被视为战略金属。
霍尔姆斯表示，对于黄金在贵金属中快速上升的速度，他并不感到惊讶。他认为世界正在“重新流动”，美国的利率似乎还会下降超过150个基点，同时，政治压力正在增加，推动更宽松的货币政策，以降低抵押贷款利率。
他将这一点直接与住房相关联，称其为经济中最大的乘数效应。他表示，用于住房的每1美元支出可以放大到12美元，而政府项目则仅为4美元，这使得住房成为创造就业和促进经济增长的关键杠杆。
黄金上涨背后的$350万亿问题
弗兰克·霍尔姆斯用直白的宏观术语解释了黄金的故事。他表示，全球总债务约为$350万亿，而全球经济约为$120万亿，这意味着债务是全球GDP的三倍多。
他认为，G20国家仍在使用比GDP增长速度更快的钱印刷方式，这增强了“替代资产如黄金和白银”的吸引力。他补充说，一个人们能感受到的现实信号是低面值硬币的消失和现金交易的摩擦增加。
霍尔姆斯指出，便士已经被淘汰，并表示已经有几十年没有便士的铜价值了。他建议五分硬币、十分硬币和四分之一硬币可能是下一个目标，描述一些商店“没有便士和四分之一的硬币”，迫使顾客只使用刷卡支付。
他将此描述为一个转折点，就像当温度从31度突然升到33度时，冰瞬间裂开一样。
霍尔姆斯认为，黄金和白银的上涨并不是由一个头条新闻推动的。他描述了多种地缘政治和货币力量在并行作用，包括他所称的货币战争和金砖国家集团的武器化。
他指出，金砖国家从曾经的五国增至“现在大概15国”，并将该集团视为越来越与商品出口国和贸易策略相关联，这给美国的影响力施加了压力。
在他看来，这些紧张局势助长了“恐惧交易”，让人们感到某些更深层次的变化正在发生。他说，格林兰和关税可能主导头条新闻，但它们只是“冰山一角”，相比之下更深层的多极动态才是关键。
霍尔姆斯反复提到白银的角色变化。他表示，白银这种贵金属不再仅仅与太阳能面板相关联，而是直接与武器和国家安全供应链相关，这使其升格为战略性类别。
他将此与债务支出的更广泛变化联系在一起。他表示，货币印刷不再主要是关于欧洲的社会福利项目，而是越来越多地指向国家安全、重新武装和重建战略韧性。
他还提到日本的领导层对中国变得更加警惕，并将战略矿产限制视为冲突压力集中所指的迹象。
霍尔姆斯转移话题到人工智能的建设，认为这也是另一种商品催化剂。他提到位于德克萨斯州阿比林的世界上最大的人工智能数据中心，并表示该建设需要大量的铜来进行导电和基础设施建设。
他指出铜不仅仅是用于电线。它还嵌入冷却系统、电力传输和在超大规模设施中传递电力和热量所需的物理骨架。
他还警告说，市场正在出现一种新的噪音。他描述自己观看了一段高制作、由人工智能生成的视频，里面包含夸张的白银故事，结果研究发现它基本上是虚构的，类汤姆·克兰西风格的故事被设计来迅速传播。
马哈瑞问霍尔姆斯关于他写作中的一个说法，他说黄金的投资“严重不足”。
霍尔姆斯表示，他长期提倡“10%的黄金法则”，并提到瑞·达里奥（Ray Dalio）也是10%投资的另一个知名倡导者，达里奥有时甚至达到20%的黄金投资。霍尔姆斯认为，许多美国顾问仍然不相信黄金，通常会将其变现，但投资者的需求最终将迫使更广泛的参与。
他提供了一个严峻的分配快照。在2012年，当习近平成为“终身独裁者”时，霍尔姆斯表示约8%的美国人投资于黄金。而这个比例降至几乎1%，如今仅略高于2%，而科技和医疗保健的投资则激增。
在这种情况下，霍尔姆斯认为黄金并不是一个拥挤的投资。他预计将出现剧烈的回调，但他认为考虑到地缘政治和货币背景，这些回调是买入机会。
霍尔姆斯表示，目前“真正热”的是黄金股票。他将该行业描述为深度被低估，并表示许多大型黄金基金在去年经历了赎回，即便黄金上涨，一些黄金股票增长了100%。
如今，他说，回调伴随着的是净买入而非抛售。
他强调了经营杠杆和动量指标的重要性。他举了一个澳大利亚黄金生产商的例子，该公司的收入增长57%，现金流增长100%，他认为这些数据将黄金矿企拉入了主流增长模型。
他说非专业投资者关注收入、现金流、EBITDA和自由现金流的动量，且当这些指标达到要求时，他们不会在乎公司所处的行业。
霍尔姆斯在黄金市场上描述了一类稳定的买家。他称之为“爱情交易”，强调印度，并表示印度女性拥有的黄金数量是福特诺克斯（Fort Knox）的六倍以上。
他指出黄金在危机时期的可携带性，提到人们带着24K金饰离开叙利亚，并回忆起越南的船民们用黄金来确保离境。
对霍尔姆斯而言，关键很简单。黄金可以迅速转变为货币，可以穿戴，并且在法律系统和合同无法被信任时可以交换。
当被问及2026年的预测时，霍尔姆斯没有给出准确的12个月预测。相反，他提供了估值框架。
根据粗略的货币供应方法，他表示货币供应约为$140万亿，已知黄金约为六十亿盎司，他估算的隐含估值接近每盎司$20,000。
他引用了詹姆斯·特克（James Turk）的外汇模型，并表示特克的框架建议约为$11,000。
接着，他给出了自己保守的预测。他说在特朗普退休之前，黄金价格会达到$7,000。
霍尔姆斯最后区分了期货定价与实际情况的不同。他表示，实物白银硬币的交割价高于期货价格，而这种溢价已经持续多年，因为实物白银短缺。
他认为白银短缺将加剧，因为太阳能行业的工业需求依然巨大，军事需求正在上升，而债务支出也在持续扩大。
马哈瑞补充说，当白银开始上涨时，投资者的兴奋和害怕错失机会（FOMO）可以在基本面之上增加动量。